Interbeurs Hermes Pensioenfonds Société de gestion : Capfi Delen Asset Management SA - Fonds belge de placement collectif

Général

Les investisseurs ont continué à surveiller avec suspicion les commentaires des banquiers centraux de part et d’autre de l’Atlantique au cours du premier trimestre.

À la fin de l’année dernière, le président de la Banque centrale américaine avait envisagé de réduire les taux d’intérêt quand les taux à court terme ont atteint les niveaux les plus élevés depuis le début du nouveau millénaire et que les taux à long terme ont suivi la même tendance à la hausse.

Mais le mouvement de hausse des taux d’intérêt à long terme s’est complètement interrompu. Pire encore, une forte baisse s’est produite vers la fin de l’année dernière. Et ce, dans un contexte où l’inflation de base est restée stable et a reculé beaucoup plus lentement qu’on ne l’espérait au cours de la même période.

Il n’est donc pas surprenant que les banquiers centraux des États-Unis et de la zone euro y aient renoncé au début de l’année et aient semblé renvoyer les réductions de taux d’intérêt précédemment prévues (mais non promises) aux calendes grecques par le biais de déclarations ciblées. Sur les six baisses de taux d’intérêt prévues par la Réserve fédérale pour l’année en cours, il n’en restait que trois à la fin du trimestre. Des baisses de taux d’intérêt n’ont pas non plus eu lieu en Europe pendant les premiers mois de l’année.

Par conséquent, les taux d’intérêt à long terme ont légèrement augmenté au cours du premier trimestre, sans pour autant s’approcher des sommets atteints en octobre de l’année dernière.

Les marchés d’actions n’en ont pas du tout pâti. Ces derniers ont cherché à atteindre de nouveaux sommets des deux côtés de l’Atlantique. L’augmentation a été largement soutenue. Cette performance est d’autant plus remarquable que de grandes entreprises telles que Tesla, Apple, Adobe et Intel ont enregistré des baisses d’environ 10%, voire plus, depuis le début de l’année. Parmi les autres performances boursières notables, on peut citer celle du principal indice boursier japonais, le Nikkei-225, qui a battu le précédent record, qui datait de 1989.

Ajouts au portefeuille

Newmont Mining
Newmont Corporation, fondée en 1916, est une entreprise de production d’or américaine qui possède des mines aux États-Unis, au Canada, au Mexique, en Argentine, en Australie, au Pérou, au Ghana, au Suriname et en République dominicaine. En plus de l’or, la société exploite également du zinc, de l’argent, du cuivre et du plomb. Newmont est la plus grande compagnie de production d’or au monde et la seule entreprise de ce secteur dans le S&P 500. En 2019, Newmont a racheté l’entreprise canadienne Goldcorp pour 10 milliards de dollars. L’entreprise emploie environ 16 600 salariés. En novembre 2023, Newmont a achevé l’acquisition de la société australienne Newcrest.

UnitedHealth Group
L’assureur santé américain UnitedHealth (UNH) est l’un des plus rentables de son secteur. UNH fait un usage sophistiqué de la technologie et de l’informatique, améliorant, simplifiant et rendant l’ensemble du cycle médical, du diagnostic au traitement, plus rentable pour toutes les parties concernées. La technologie brevetée et la plateforme informatique utilisées ne peuvent pas être facilement copiées par un concurrent, ce qui donne à UNH un avantage concurrentiel sur ses rivaux.
UNH tire son chiffre d’affaires de:

• UnitedHealthcare: assurance maladie pour les salariés, les seniors, les militaires, les fonctionnaires, etc.
• Optum: toutes sortes de services de conseil, d’administration et d’informatique pour les hôpitaux, les médecins, les pharmaciens et les entreprises, liés à l’administration générale, à la gestion des prestations pharmaceutiques (gestion des médicaments pour les employeurs), à l’analyse des données, au conseil, à l’automatisation et à l’amélioration de l’efficacité de l’ensemble du processus. Les subdivisions sont, par ordre d’importance (les deux premières étant de loin les plus importantes).
• Optum Rx: tous les services liés aux pharmacies et à la délivrance de médicaments aux patients. Optum ne possède pas de pharmacies, mais gère les dossiers des particuliers, des employeurs et des assureurs de santé. Elle négocie les prix avec les pharmacies et détermine les médicaments à délivrer. Optum est également responsable de la gestion administrative complète des demandes de remboursement des pharmacies et du traitement des ordonnances (entre autres, vérification de la couverture d’assurance, traitement des paiements et fourniture d’informations aux personnes (par exemple, sur le retrait de leurs médicaments). Optum propose également des services de pharmacie par correspondance. Toutes les données générées au cours du processus sont analysées afin d’améliorer en permanence l’efficacité du système.
• Optum Health: comprend la coordination des soins pour les personnes souffrant de pathologies complexes. Optum Health propose également des programmes de santé mentale et de traitement des dépendances. Elle propose des initiatives en matière de santé et de bien-être des salariés, de prévention des maladies et de promotion de la santé sur le lieu de travail. Optum Health propose également des services de conseil aux prestataires de soins de santé et aux organisations de soins de santé.
• Optum Insight: couvre l’analyse des données, le conseil et les solutions technologiques pour les prestataires de soins de santé et les organisations de soins de santé. Il s’agit notamment d’outils informatiques qui améliorent l’efficacité opérationnelle, par exemple l’administration des dossiers médicaux électroniques, les systèmes de gestion des cabinets médicaux, mais aussi, par exemple, les outils d’étude de marché et de détermination d’une prime appropriée en fonction de l’état de santé de la population desservie par un assureur.

Salesforce
Salesforce.com développe des logiciels axés sur le CRM (Customer Relationship Management ou gestion de la relation avec les clients). Les logiciels comprennent des outils intégrés qui couvrent tous les aspects de la gestion de la clientèle, du service à la clientèle, du marketing, des ventes, des services, des outils d’analyse et de réseaux sociaux, etc. La plupart des applications sont « cloud-based ». L’entreprise propose des abonnements et des services d’assistance (94% du chiffre d’affaires).
Salesforce répartit son chiffre d’affaires en quatre catégories, en grande partie équivalentes en termes de revenus:

• Marketing and Commerce Cloud: Pour un marketing et une communication personnalisés avec des clients (potentiels).
• Sales Cloud: Données relatives aux clients, prospects, progrès, analyses, contrats et factures.
• Service Cloud: Pour un service et une assistance personnalisés à la clientèle, la création de calendriers de maintenance et de suivi, avec ou sans applications de communication intégrées (chat, vidéo en direct, réseaux sociaux, téléphone, SMS, ...).
• Salesforce Platform and Other (Customer 360 Platform): « Platform-as-a-service »: partie modulaire où les clients peuvent moduler ou développer leurs propres applications ou offrant de la place pour des applications supplémentaires (développées ou non par Salesforce ou par des tiers).

L’entreprise a une stratégie active de « buy-and-build »: elle procède régulièrement à des acquisitions, qui sont ajoutées et intégrées à l’ensemble, de sorte que ce dernier prend de plus en plus de valeur.

Sorties du portefeuille

Cisco Systems
Cisco est le leader mondial des réseaux pour Internet et fournit du matériel, des logiciels et des services. L’entreprise occupe des positions de leader dans le domaine des routeurs et des commutateurs avec des applications dans le stockage de données/les data centers, les téléconférences, la sécurité informatique (par exemple, pare-feu, antispam, logiciels anti-ransomware, etc), la télévision numérique et la téléphonie par Internet. Cisco compte près de 80 000 employés dans 165 pays.

Fortinet
Fondée en 2000, Fortinet est un fournisseur américain de services intégrés de cybersécurité pour les petites et grandes entreprises, ainsi que pour les pouvoirs publics. Par le biais de ses produits de base FortiGate et FortiGuard, l’entreprise propose des applications de sécurité réseau: pare-feu, anti-spams, prévention des intrusions, VPN et prévention des fuites de données. Fortinet propose également des services tels que la sécurité e-mails et cloud, la consultance, la formation et l’assistance technique. L’entreprise a une part de marché d’environ 11% et emploie environ 8 200 personnes.

Check Point Software Technologies
Check Point Software Technologies est un fournisseur mondial de services intégrés de cybersécurité pour les entreprises et les pouvoirs publics. Il s’agit notamment de la protection des réseaux, des données et de la mobilité et des services afférents. L’entreprise a été cotée sur la bourse technologique Nasdaq en février 1996. L’entreprise compte plus de 100 000 clients dans le monde entier.
Les produits et services sont divisés en trois catégories gérées par la même plateforme appelée Infinity Vision:

• Quantum: sécurité pour les réseaux d’entreprise et les centres de données. Le cabinet d’études indépendant Gartner décerne à Check Point le statut de leader dans ce domaine depuis 21 ans.
• Harmony: sécurité pour l’octroi d’accès aux utilisateurs au bureau, en déplacement et à domicile. Cette division est devenue très pertinente dans le cadre de la pandémie.
• CloudGuard: sécurisation des applications de cloud public (par ex. DropBox, Office365, ...) et des applications de cloud privées fonctionnant sur des serveurs publics tels que Amazon Web Services, Microsoft Azure ou Google Cloud Platform.

Check Point propose également une solution globale appelée Infinity Total Protection qui regroupe les trois segments susmentionnés en un seul abonnement.

Le fonds a réalisé un rendement non annualisé de 3,48% au cours du premier trimestre.