Micron Technology Analist: Willem De Meulenaer

Micron Technology, opgericht in 1978, is een toonaangevend Amerikaans bedrijf in de halfgeleiderindustrie. Het bedrijf is gespecialiseerd in het ontwerp en de productie van geheugen- en opslagoplossingen. De productportfolio omvat DRAM (Dynamic Random Access Memory - ca 70% van de omzet), NAND-flashgeheugen  (ca 27% van de omzet) en NOR-flashgeheugen, die worden gebruikt in uiteenlopende toepassingen zoals computers, mobiele apparaten, datacenters, automotive en industriële markten. Micron heeft verschillende divisies, waaronder de Computation and Networking Business Unit (CNBU), Mobile Business Unit (MBU), Storage Business Unit (SBU), en Embedded Business Unit (EBU - waar geheugen vast wordt geïntegreerd in apparaten, zoals in consumentenelektronica (vb Smart TV's), Industriële toepassingen (zoals robots en bij automatisatie), in voertuigen (vb navigatie en infotainment) en diverse medische apparatuur). Elk van de divisies zijn gericht op specifieke marktsegmenten. Het bedrijf is wereldwijd actief en blijft innoveren met geavanceerde technologieën zoals 3D NAND en DDR5-geheugen om aan de groeiende vraag naar snellere en efficiëntere geheugenoplossingen te voldoen. Micron heeft productievestigingen in de VS, Taiwan, Singapore en Japan.

De resultaten van Micron Technology waren beter dan verwacht. Maar het waren vooral de managementprognoses voor het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar 08/2025 die positief verrasten. Micron Technology is op zich een interessant technologisch bedrijf, maar het is aanwezig in een notoir volatiele en competitieve industrie, waardoor het kwetsbaar is voor eventuele correcties. Micron is daarom niet geschikt als goede-huisvaderaandeel. Los daarvan lijkt het aandeel de komende tijd wel flink te zullen profiteren van de opkomst van Artificial Intelligence (en datacenters), waar steeds meer geheugencapaciteit nodig is. Doorwinterde speculanten kunnen in dit type aandeel hun gading vinden.

-

Resultaten boekjaar eindigend 08/2024

• Micron zag de omzet met 61,6% stijgen tot USD 25,1 miljard.
• Het nettoverlies van het voorgaande boekjaar van USD 5,8 miljard werd omgebogen in een winst van USD 778 miljoen.

Positieve punten

• De resultaten van Micron kwamen boven de verwachtingen uit.
• Micron kon een stevig verlies terug ombuigen in winst in het afgelopen boekjaar. Het verlies in het voorgaande boekjaar was te wijten aan een bijzonder zwakke omzet door het uitblijven van de vraag (bij gelijkblijvende kosten).
• De markt van geheugenchips is, onder andere onder impuls van de opkomst van AI, flink aan het heropleven na een zeer zwakke periode. 
• Sommige analisten verwachten een erg sterke cyclus voor de geheugenchips, gedreven door de ontwikkeling in AI. De meest geavanceerde geheugenchips zijn reeds uitverkocht tot eind 2025, waardoor Micron de prijzen gemakkelijk kan opdrijven.
• Het management verwacht in haar outlook voor het eerste kwartaal van het boekjaar eindigend 08/2025 een omzetstijging van 84% tot $ 8,7 miljard. De marges zouden flink moeten stijgen (wat uiteraard logisch is gezien we uit een heel zwakke periode komen). De aangepaste winst per aandeel zou moeten uitkomen op $ 1,74 (vs een verlies van $ 1,12 in de vergelijkbare periode in het jaar ervoor). Deze prognose was een pak beter dan wat beleggers hadden verwacht.
• Momenteel lijken zowel Micron als SK Hynix een technologische voorsprong te hebben uitgebouwd op Samsung (wat gereflecteerd wordt in hun respectievelijke kwartaalresultaten).

Negatieve punten

• Er zijn de laatste tijd twijfels gerezen over de vraag of alle (dure) investeringen in AI wel voldoende rendabel zullen zijn op termijn. Indien grote spelers hun investeringsbeleid zouden afzwakken zal dat een stevig negatieve impact hebben op Micron.
• Het feit dat de vraag momenteel groter is dan het aanbod, stuwt de prijzen extra. Bij een eventuele terugval van de vraag dreigt het omgekeerde effect, al lijkt dat scenario op kortere termijn onwaarschijnlijk. In 2023 werd pijnlijk duidelijk hoe snel markten soms keren (in dat geval door een daling van de vraag naar PC's en smartphones) en welke impact ze kunnen hebben op de cijfers van Micron.
• De koers van het aandeel heeft - ondanks de daling midden 2024 - al in belangrijke mate gereageerd op de potentieel gunstige groeivooruitzichten.

Sterktes

• Technologische innovatie: Micron staat bekend om zijn geavanceerde geheugen- en opslagtechnologieën, zoals 3D NAND (3D technologie waarbij geheugencellen worden gestapeld zodat het een hogere dichtheid heeft, lagere kosten per GB en betere prestaties - deze wordt gebruikt in SSD-drives, smartphones, tablets, USB-drives, SD-kaarten maar ook in datacenters voor snelle toegang tot het geheugen) en DDR5-geheugen (efficiënt, stabiel geheugen met grote capaciteit en hoge snelheden voor PC's en laptops, datacenters en servers, HPC (high performance computing voor zware wetenschappelijke berekeningen en allerhande simulaties en gaming). DDR5 in Datacenters: Wordt gebruikt in servers voor snelle en efficiënte verwerking van gegevens.3D NAND in Datacenters: Wordt gebruikt in opslagoplossingen zoals SSD's voor het opslaan en snel ophalen van grote hoeveelheden data.
• Diverse productportfolio: Het bedrijf biedt een breed scala aan producten, waaronder DRAM, NAND-flash en NOR-flash, wat de afhankelijkheid van een enkele productlijn vermindert.
• Sterke marktpositie: Micron is een van de grootste spelers in de halfgeleiderindustrie, wat hen een sterke marktpositie en schaalvoordelen geeft. Vooral in DRAM is markt relatief geconcentreerd (bij Micron, Samsung en SK Hynix). Bij NAND is de markt wat gefragmenteerder (zes grote spelers).
• R&D capaciteiten: Het bedrijf investeert aanzienlijk in onderzoek en ontwikkeling (ruwweg 10% van de omzet), wat leidt tot voortdurende innovatie en verbetering van producten.

Zwaktes

• Cyclische aard van de industrie: De geheugen- en opslagmarkt is zeer cyclisch, wat leidt tot grote schommelingen in vraag en prijzen. Dit leidt tot erg volatiele resultaten bij Micron.
• Hoge kapitaalkosten: De productie van geavanceerde halfgeleiders vereist aanzienlijke kapitaalinvesteringen, wat financiële druk kan veroorzaken.
• Afhankelijkheid van grote klanten: Micron is afhankelijk van grote klanten voor een deel van zijn inkomsten, wat een risico vormt bij het verlies van een belangrijke klant (bv. Apple, Dell, LG Electronics, HP, Intel, Nvidia, AMD, Cisco, Microsoft,...).
• Beperking toegang tot Chinese markt : de Chinese overheid houdt de levering van geheugenchips voor datacenters van Micron sinds 2023 tegen en het is zeer onwaarschijnlijk dat China dit ooit terug zal toelaten.
• Continue prijserosie : de prijzen van geheugenchips hebben de neiging om steeds goedkoper te worden naarmate de tijd verstrijkt, al wordt dit wel  in belangrijke mate gecompenseerd door steeds nieuwere en betere producten te lanceren.

Opportuniteiten

• Groeiende vraag naar gegevensopslag: Met de toename van big data, cloud computing en IoT groeit de vraag naar efficiënte en betrouwbare geheugen- en opslagoplossingen.
• Uitbreiding in opkomende markten: Er zijn kansen voor groei in opkomende markten waar de vraag naar technologie en digitale oplossingen toeneemt.
• Strategische partnerschappen en allianties: Door samen te werken met andere technologieleiders kan Micron zijn marktpositie versterken en toegang krijgen tot nieuwe technologieën en markten.

Bedreigingen 

• Intense concurrentie: De halfgeleiderindustrie is zeer competitief, met grote spelers zoals Samsung, SK Hynix en Western Digital die de druk opvoeren.
• Geopolitieke spanningen: Handelsoorlogen en geopolitieke spanningen, vooral tussen de VS en China, kunnen de toeleveringsketen verstoren en de bedrijfsvoering beïnvloeden.
• Verdere belemmeringen in China : China zou de import van geheugenchips van Micron verder kunnen beperken.
• Snelle technologische veranderingen: Het bedrijf moet voortdurend innoveren om bij te blijven met de snelle technologische vooruitgang, wat een uitdaging kan zijn.

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen.
  De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.