KBC Groep Analist: Eli Moorkens

KBC is een Belgische bankverzekeraar voor hoofdzakelijk retail-, kmo- en privatebankingcliënten. Naast België, is de groep actief in Tsjechië, Slowakije, Hongarije, Bulgarije en Ierland. KBC Groep telt meer dan 12 miljoen klanten en ongeveer 41.000 personeelsleden in 1.300 kantoren. In de Belgische thuismarkt heeft de bank een marktaandeel van ongeveer 20% wat betreft traditionele bankproducten.

Het afgelopen kwartaal heeft KBC goed gepresteerd, op verschillende vlakken waren de resultaten beter dan verwacht. KBC kon een aanzienlijk deel van de staatsbonmiljarden terug naar zich toetrekken wat positief was voor de rente- en commissie-inkomsten. Het verzekeringsresultaat stond echter wel onder druk door storm Boris. De verwachtingen op korte en middellange termijn werden herbevestigd. Met een verwacht dividendrendement van meer dan 6% is het aandeel interessant voor dividendbeleggers. Aan de huidige koersen bevindt het aandeel zich in de houdenzone.

-

Resultaten derde kwartaal 2024

• De totale opbrengsten stegen j-o-j met 2,7% tot 2,79 miljard EUR. 
• De nettowinst daalde j-o-j met ongeveer 1% tot 868 miljoen EUR, ofwel tot 2,14 EUR per (verwaterd) aandeel. De winst kwam hiermee boven de verwachtingen uit. KBC kon genieten van een eenmalige meevaller dat € 79 miljoen opleverde. Het fintechbedrijf Isabel dat opgericht is door onder andere KBC heeft zijn boekhoudoplossingen verkocht aan Wolters Kluwer.

Positieve punten 

• De nettorente-inkomsten (i.e. de inkomsten uit het omzetten van deposito's in kredieten) stegen j-o-j licht tot ongeveer 1,39 miljard EUR. De netto rentemarge steeg j-o-j met 4 basispunten tot 2,08%. Het bedrag aan uitstaande leningen steeg j-o-j met 5%. In het derde kwartaal zag KBC € 6,5 miljard aan klantengelden instromen in België. KBC heeft dus een aanzienlijk deel van de vervallen staatsbongelden naar zich kunnen toetrekken. 
• De netto provisie-inkomsten (denk aan: instapkosten en beheersvergoedingen beleggingsfondsen, dossierkosten voor kredieten, vergoedingen voor betaalverkeer,...) stegen j-o-j met 9% tot ongeveer 0,64 miljard EUR. Het totaal aan activa onder beheer ligt met 269 miljard EUR 18% hoger dan vorig jaar door de herstellende financiële markten, netto was er 5% inflow tegenover een jaar geleden. 
• Exploitatiekosten: Operationele kosten (excl. bankheffingen) stegen j-o-j met 3% tot € 1,14 miljard. Dit komt onder andere door hogere personeels- en ICT-kosten. De digitale assistent Kate zorgt voor efficiëntieverbeteringen. Steeds meer klanten maken hiervan gebruik. Kate slaagt er ook in om steeds meer vragen autonoom op te lossen. De kosten-inkomstenratio inclusief heffingen kwam op het einde van het derde kwartaal uit op 47%. 
• Balans: De bank blijft beschikken over een sterke balans. Zo beschikt KBC over een CET1-ratio (solvabiliteitsratio in het kader van Basel III) van 15,2% ( t.o.v. een wettelijk minimum van 7,95%) en een LCR-ratio (i.e. liquiditeitsgraadmeter) van 159%  t.o.v. het wettelijk minimum van 100%.
• Guidance 2024:  KBC verwacht 5,5 miljard EUR aan nettorente-inkomsten te genereren. Inkomsten uit verzekeringsactiviteiten zouden ten minste 6% toenemen. De kosten exclusief heffingen zouden minder dan 1,7% stijgen. Indien de CET1-ratio hoger is dan 15%, zou KBC overwegen om het surplus uit te keren of een inkoopprogramma eigen aandelen op te starten. KBC heeft de verwachtingen dus herbevestigd.

Negatieve punten 

• Het verzekeringsresultaat daalde van € 138 miljoen tot € 81 miljoen. In september heeft storm Boris een ravage aangericht in Centraal- en Oost-Europa. Dit heeft uiteraard het resultaat uit schadeverzekeringen negatief beïnvloed. Dankzij herverzekeringen bleef de schade voor KBC beperkt tot € 33 miljoen. Dankzij de staatsbonmiljarden steeg de verkoop van schadeverzekeringen met 8%. De verkoop van levensverzekeringen steeg j-o-j zelfs met 80%. De combined ratio, die de verhouding weergeeft tussen de schadeclaims en operationele kosten tegenover de verzekeringspremies voor de niet-levensverzekeringen, kwam na 9 maanden uit op 89%. Deze ratio blijft duidelijk solide.
• De credit cost ratio (verandering in kredietverliezen in de eerste jaarhelft ten opzichte van de uitstaande leningen) is licht gestegen naar 0,1%. De impaired loan ratio (probleemleningen ten opzichte van de uitstaande leningen) bleef stabiel op 2,1%.

Sterktes 

• Sinds de financiële crisis heeft KBC haar risicovolle activiteiten afgebouwd, waardoor het vandaag een relatief conservatief geleide bank is.
• Sterke marktpositie in haar kernmarkten België en Tsjechië.
• Interessant dividendaandeel: de komende jaren wil KBC minimum 50% van haar winst uitkeren.

Zwaktes 

• Groeimogelijkheden in België zijn beperkt.
• Het lagerentebeleid van de centrale banken zet de resultaten onder druk.

Opportuniteiten 

• De komende jaren wil de bank €1,4 miljard extra investeren in de digitalisering van haar aanbod. 
• Verder groeien in Oost-Europa door nieuwe overnames.
• Een stijgende rente zou positief zijn voor de nettorentemarge van de bank.

Bedreigingen 

• De afwikkeling van overheidsmaatregelen in het kader van COVID-19 zou het aantal niet-performante leningen gevoelig kunnen doen toenemen.
• Digitalisering en toenemende regulering zorgen voor bijkomende kosten komende jaren, wat de winstmarge onder druk kan zetten.
• Een zwakker beursklimaat zou wegen op de inkomsten van KBC.

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Cette étude sur les fonds propres est une publication de Dierickx Leys Private Bank. Il a été préparé sur la base de sources soigneusement sélectionnées et de ses propres recherches et selon des hypothèses solides, sans garantir son exactitude et son exhaustivité. Il contient des opinions qui sont valables à la date de publication mais qui peuvent changer à l'avenir. La banque n'est pas responsable des dommages qui pourraient résulter de ces avis.
  

• Les sources matérielles d'information sont les publications (y compris les communiqués de presse) et les états financiers des sociétés analysées, les analyses et études des grandes banques et les articles de la presse financière spécialisée.
  

• L'étude se fonde sur sa propre analyse fondamentale de l'entreprise en question, en tenant compte des flux de trésorerie, de l'évolution des bénéfices, de la croissance, de la stabilité et de la qualité de la gestion. L'analyse fondamentale vise à estimer la valeur intrinsèque actuelle d'une entreprise et son évolution la plus probable, au sein du secteur d'activité et de la zone géographique dans lesquels elle opère. Dans ce processus, les facteurs macroéconomiques pertinents sont également pris en compte. Les recommandations qui en résultent sont fondées sur une perspective à long terme. L'étude est mise à jour après la publication des résultats (trimestriels ou semestriels) ou dans l'intervalle si des événements significatifs surviennent.
  

• Cette publication ne constitue pas une recommandation d'investissement personnalisée. Les véhicules d'investissement mentionnés dans cette publication ne conviennent pas à tous les investisseurs. Les objectifs de l'investisseur, sa solidité financière, ses connaissances, son expérience et ses caractéristiques de risque doivent être pris en compte. Veuillez demander conseil à votre conseiller en investissement.
  

• Cette étude a été préparée conformément aux directives internes et statutaires relatives à la recherche indépendante, aux périodes d'interdiction et à la séparation des tâches. La banque n'a aucun intérêt ni aucune relation d'affaires avec les sociétés cotées, mais la banque ou ses employés peuvent détenir des positions sur des titres cotés ou des produits dérivés.
  

• Cette étude sur les fonds propres n'a pas été soumise à l'émetteur.
  

• Les données en devises étrangères sont soumises aux fluctuations des taux de change. Ceux-ci peuvent affecter les retours.
  

• Les résultats historiques et les prévisions mentionnés ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
  

• L'autorité compétente est la FSMA.
  

• La reproduction de cette publication est autorisée à condition que la source soit mentionnée.
  

• Traduit avec www.DeepL.com/Translator (version gratuite)