Apple Analist: Willem De Meulenaer

Apple, opgericht in 1977 door Steve Jobs en Steve Wozniak, is een Amerikaanse ontwikkelaar van premium consumentenelektronica. Het bedrijf heeft een impressionante track record wat betreft innovatie en weet de markten waarin het opereert vaak eigenhandig te transformeren. Denk bijvoorbeeld aan producten zoals Macintosh, iPod, iPhone, iPad en Apple Watch. Via zijn diensten, zoals o.a. Apple Music (het voormalige iTunes), Apple TV+, de App Store en iCloud, koppelt het bedrijf al zijn producten aan elkaar waardoor een waar ecosysteem ontstaat. 

De resultaten van Apple kwamen onder de verwachtingen uit. Vooral de inkomsten uit het diensten-segment en de inkomsten uit China vielen tegen. Ook de outlook was aan de lichte kant. Tegen de huidige waardering mag het aandeel behouden blijven.

-

Resultaten boekjaar 2023/2024

• De omzet steeg met 2,0% tot $ 391 miljard. 
• De nettowinst daalde 3,4% tot $ 93,7 miljard.

Positieve punten 

• De inkomsten uit de verkoop van iPhones waren nagenoeg stabiel op $ 201,2 miljard en maakten zo 51,4% uit van de totale omzet. Dit cijfer was beter dan verwacht.
• De inkomsten uit diensten stegen met 13% tot $  96,2 miljard en maakten zo 24,6% uit van de totale omzet. Deze stijging werd voornamelijk gedreven door App Store abonnementen, verschillende cloud diensten en inkomsten uit advertenties. Op zich waren de cijfers goed, al hadden sommige beleggers op meer gehoopt.
• Apple let beter op de kosten en vertraagde de nieuwe aanwervingen. 
• AI toepassingen in de pijplijn: Apple blijft volop verder werken aan AI-toepassingen.
• Balans: Apple blijft over een sterke balans beschikken met een stevige nettokaspositie. De voorbije jaren stegen de schulden wel stelselmatig door de toegenomen inkopen eigen aandelen zodat de hogere rente in de toekomst wat meer op het resultaat kan beginnen te wegen.
• In 2024 liet Apple ongeveer $ 110 miljard terugstromen naar de aandeelhouders via o.a. dividenduitkeringen ($ 15,2 miljard) en het inkopen van eigen aandelen ($ 95,0 miljard). Het bedrijf kondigde eerder een nieuw inkoopprogramma aan voor maar liefst $ 110 miljard, het grootste plan in de geschiedenis van de VS.

Negatieve punten 

• De resultaten van Apple kwamen onder de verwachtingen uit.
• De omzet uit Mac's (laptop & desktop computers) steeg 2% tot $ 30,0 miljard. De omzet uit iPad's daalde 6% tot $ 26,7 miljard. Deze laatste inkomsten fluctueren uiteraard mee met de lancering van nieuwe modellen.
• De inkomsten van het segment Wearables, Home & Accessories, dat producten zoals o.a. Apple Watch, AirPods en HomePod herbergt, daalden met 7% tot $ 37,0 miljard. 
• In China heeft Apple het nog steeds moeilijk (ondanks de soms grote kortingen die werden toegekend) : toegenomen concurrentie van lokale merken en restricties op iPhonegebruik voor o.a. ambtenaren wegen op de verkoop in deze belangrijke markt (omzet -8% terwijl er een groei was in alle andere regio's. China was in het afgelopen jaar goed voor ca 17% van de omzet). Het management liet weten dat het het eerstkomende kwartaal weinig beterschap verwacht in deze regio.
• De belastinglast was uitzonderlijk hoog nadat Apple aan het korste eind trok in een rechtszaak tegen de Ierse fiscus (eenmalige kost van $ 10 miljard).
• Outlook: Het management verwacht in het eerste kwartaal van het lopende boekjaar een beperkte omzetstijging ("low to mid-single digit"). Analisten hadden echter gemiddeld op 7% gerekend. De introductie van AI-tools in het Apple-ecosysteem zou de groei in de toekomst mogelijk wat kunnen aanzwengelen.
• In een rechtszaak werd bepaald dat Google de zoekmarkt op een illegale manier monopoliseert door exclusiviteitscontracten af te sluiten met partners zoals Apple. Wat er dan juist moet gebeuren (en dus de financiële impact) is niet duidelijk maar het zal wellicht één of andere impact hebben op de ca. $ 20 miljard die Apple jaarlijks ontvangt van Google om Google te bevoordelen. Sommige analisten ramen de impact op de winst per aandeel op 5%. Mogelijk zou Apple in de toekomst een eigen zoekmachine kunnen ontwikkelen, wat dan weer extra kosten teweeg brengt voor Apple voor de ontwikkeling ervan. Andere rechtszaken richten zich dan weer op de dominantie en te hoge royalties in de Apple-Store.

Sterktes 

• Apple heeft een sterke merknaam en geniet van klantenloyaliteit, wat maakt dat het zijn producten aan hoger dan gemiddelde prijzen kan verkopen.
• Het bedrijf heeft een impressionante track record wat betreft innovatie en weet de markten waarin het opereert vaak eigenhandig te transformeren
• Het weefsel van diensten dat de producten van Apple aan elkaar bindt verhoogt de drempel om over te stappen naar een ander merk.
• Sterke financiële positie met een stevige nettokaspositie.

Zwaktes 

• Het exclusievere imago van Apple neemt af naarmate meer en meer mensen hun producten kopen. Dit maakt het moeilijker om de hogere prijsniveau te rechtvaardigen in de toekomst.
• Het vernieuwende en unieke van de iPhone en iPad bij lancering geldt vandaag niet meer: concurrenten hebben ondertussen gelijkaardige en zelfs betere producten aan lagere prijzen. De laatste nieuwe versie van de iPhone is weinig vernieuwend en biedt slechts incrementele verbeteringen tegenover de vorige versie.
• Erg afhankelijk van het succes van de iPhone (ongeveer de helft van de omzet).​​​​​​​

Opportuniteiten 

• De focus steeds meer verleggen op diensten met recurrente inkomsten zoals Apple Music, Apple TV+ en Apple Arcade.
• Nieuwe gezondheidsfuncties zullen het groeipotentieel van de Apple Watch blijven ondersteunen.
• Een blijvende sterke focus op privacy maakt de producten van Apple interessant voor bedrijfsgebruik.

Bedreigingen 

• Kritiek op de dominante marktpositie van Apple neemt toe en de invoering van de Digital Markets Act en de Digital Services Act zal wellicht ook enige implicaties hebben inzake de marktmacht van het bedrijf in de toekomst.
• Toenemende concurrentie van Chinese concurrenten in de komende jaren die de prijzen onder druk kan zetten.
• Een concurrent (Samsung, Alphabet,...) die met een superieure en echt vernieuwende smartphone komt en daardoor de populariteit van de iPhone sterk aantast (wat Apple zelf deed met Blackberry enkele jaren geleden).

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Cette étude sur les fonds propres est une publication de Dierickx Leys Private Bank. Il a été préparé sur la base de sources soigneusement sélectionnées et de ses propres recherches et selon des hypothèses solides, sans garantir son exactitude et son exhaustivité. Il contient des opinions qui sont valables à la date de publication mais qui peuvent changer à l'avenir. La banque n'est pas responsable des dommages qui pourraient résulter de ces avis.
  

• Les sources matérielles d'information sont les publications (y compris les communiqués de presse) et les états financiers des sociétés analysées, les analyses et études des grandes banques et les articles de la presse financière spécialisée.
  

• L'étude se fonde sur sa propre analyse fondamentale de l'entreprise en question, en tenant compte des flux de trésorerie, de l'évolution des bénéfices, de la croissance, de la stabilité et de la qualité de la gestion. L'analyse fondamentale vise à estimer la valeur intrinsèque actuelle d'une entreprise et son évolution la plus probable, au sein du secteur d'activité et de la zone géographique dans lesquels elle opère. Dans ce processus, les facteurs macroéconomiques pertinents sont également pris en compte. Les recommandations qui en résultent sont fondées sur une perspective à long terme. L'étude est mise à jour après la publication des résultats (trimestriels ou semestriels) ou dans l'intervalle si des événements significatifs surviennent.
  

• Cette publication ne constitue pas une recommandation d'investissement personnalisée. Les véhicules d'investissement mentionnés dans cette publication ne conviennent pas à tous les investisseurs. Les objectifs de l'investisseur, sa solidité financière, ses connaissances, son expérience et ses caractéristiques de risque doivent être pris en compte. Veuillez demander conseil à votre conseiller en investissement.
  

• Cette étude a été préparée conformément aux directives internes et statutaires relatives à la recherche indépendante, aux périodes d'interdiction et à la séparation des tâches. La banque n'a aucun intérêt ni aucune relation d'affaires avec les sociétés cotées, mais la banque ou ses employés peuvent détenir des positions sur des titres cotés ou des produits dérivés.
  

• Cette étude sur les fonds propres n'a pas été soumise à l'émetteur.
  

• Les données en devises étrangères sont soumises aux fluctuations des taux de change. Ceux-ci peuvent affecter les retours.
  

• Les résultats historiques et les prévisions mentionnés ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
  

• L'autorité compétente est la FSMA.
  

• La reproduction de cette publication est autorisée à condition que la source soit mentionnée.
  

• Traduit avec www.DeepL.com/Translator (version gratuite)