Lotus Bakeries Analist: Willem De Meulenaer

Lotus Bakeries is de bekende producent van speculaas, koekjes, smeerpasta, ijs en andere producten. Bekende merken zijn onder andere Lotus, Lotus Biscoff, Lotus Dinosaurus, Lotus Suzy, Peijnenburg en Annas. Met gerichte overnames versnelt Lotus Bakeries haar internationale groei. Sinds 2015 richt Lotus zich ook op de markt van gezonde en natuurlijke tussendoortjes.

De resultaten van Lotus Bakeries over de eerste helft van 2024 waren nogmaals beter dan verwacht. De  populariteit van Lotus Bakeries-producten blijft toenemen aan een stevig tempo, al kan dat tempo in de komende kwartalen wat vertragen, deels omdat de fabrieken de vraag mogelijk niet meer volledig kunnen volgen. Helaas is het aandeel niet goedkoop, maar gezien de constante innovatie, de verdere groeimogelijkheden en het potentieel inzake gezonde snacks zouden we het aandeel wel behouden. 

-

Resultaten eerste helft 2024

• Lotus Bakeries zag de omzet met 19,6% toenemen tot € 599 miljoen. 
• Het nettoresultaat (deel groep) steeg met 21,8% tot € 72 miljoen. 

Positieve punten 

• De resultaten van Lotus Bakeries kwamen alweer boven de verwachtingen uit.
• De stijging van de omzet is grotendeels te danken aan een brede volumestijging van meer dan 16%.
• Lotus Bakeries blijft recordresultaten neerzetten, met dank aan de groei van de natuurlijke tussendoortjes (>10%), de stijgende populariteit van  speculaas in het buitenland (>20%) en productinnovaties. De coronacrisis kon het groeitempo amper vertragen. 
• Lotus sloot een strategisch partnerschap met Mondelez om het Biscoff merk in India uit te breiden (momenteel amper 0,5% van de omzet), en om samen te werken voor chocolade-innovaties in belangrijke markten.
• Het bedrijf blijft investeren in bijkomende productiecapaciteit om de groei te kunnen ondersteunen. Voor 2024 en 2025 werd het investeringsbudget opgeschroefd naar € 275 miljoen (voordien geraamd op € 200 miljoen).
• Lotus verhoogde de prijzen en rekent dus de kosteninflatie door aan de klanten (zie verder).
• Het dividend voor het boekjaar 2023 werd met 28,9% verhoogd tot € 58 per aandeel.
• Lotus Bakeries wil de populariteit van de gezonde snacks verhogen en naar nieuwe landen brengen zoals India. Om een doorbraak te realiseren in nieuwe landen rekent het bedrijf op 5 à 6 jaar. 
• Dat de populariteit van Lotus ook in het buitenland toeneemt, blijkt uit het feit dat ook in het buitenland de productiecapactiteit wordt opgeschroefd. 
• De schulden (gerelateerd aan overnames) worden zo snel mogelijk afgebouwd. 

Negatieve punten 

• De blijvende (uitbreidings-) investeringen zullen blijven wegen op de resultaten en cash flow. 
• De cijfers in de tweede jaarhelft van 2024 en 2025 zullen mogelijk wat minder impressionant zijn, omdat de capaciteitsuitbreiding de vraag niet volledig kan volgen. 
• De gevestigde merken zoals Suzy, Annas, Lotus Dinosaurus, Peijnenburg en Snelle Jelle kennen doorgaans een iets lagere groei.
• Een eventuele tanende populariteit van producten, stijgende grondstoffenkosten en/of economische zwakte kunnen op de resultaten wegen. 
• De brede kosteninflatie zette de marges een tijdje onder druk. Het volledige effect van de kosteninflatie komt pas met vertraging door omdat  de prijzen van verschillende contracten met leveranciers op voorhand vastgelegd zijn voor een bepaalde periode. Intussen is de situatie terug onder controle.

Sterktes :

• Lotus is een uitstekend geleid bedrijf met sterke merknamen en een grote "pricing power".
• Het bedrijf benut Cross-selling mogelijkheden
• Lotus Bakeries beschikt over een sterke balans en genereert voldoende cashflow
• Het bedrijf is niet zo kapitaalintensief
• Lancering nieuwe producten is meestal succesvol

Zwaktes :

• Hoofdzakelijk aanwezig in mature markten. In deze markten is het moeilijk om de omzet nog fors te doen groeien.

Opportuniteiten :

• Lancering van eventuele nieuwe producten en cross-selling
• Verdere groei (geografisch/organisch).
• Gezonde tussendoortjes winnen fors aan populariteit.

Bedreigingen :

• Eventuele tanende populariteit producten.
• Falen van nieuwe producten en/of cross-selling
• Hogere grondstoffenkosten kunnen op de marges wegen

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen.
  De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.