Advies: Houden
Bron: Dierickx Leys
Groei
Stabiliteit
Kwaliteit
Waardering
Intuit is een Amerikaanse software-ontwikkelaar met hoofdkwartier in Mountain view, Californië. De producten die het bedrijf ontwikkelt zijn voornamelijk boekhoud-, financiële en belastingsapplicaties voor ondernemingen, particulieren en freelancers/zelfstandigen.
De meest bekende producten van het bedrijf zijn 'Turbotax' (software voor het indienen van belastingen), 'Mint' (beheer persoonlijke financiën) en 'Quickbooks' (boekhoudsoftware die voornamelijk wordt gebruikt door kleinere ondernemingen en freelancers).
Het bedrijf rapporteert haar omzet in vier verschillende divisies:
Global Business Solutions Group (59% omzet): Deze divisie ontwikkelt software oplossingen zoals 'quickbooks', dat oplossingen heeft voor zaken zoals financiële administratie, payroll beheer en betalingsverwerkingsoplossingen voor handelaars. Dit segment bedient voornamelijk kleinere bedrijven (KMO), zelfstandigen en de accountants die hen bijstaan en adviseren.
De resultaten van het recent overgenomen 'mailchimp' vallen ook onder dit bedrijfssegment.
Consumer (27% omzet): Deze divisie biedt met 'turbotax' voornamelijk diensten aan met betrekking tot de voorbereiding en het indienen van de jaarlijkse belastingsaangifte. Met 'Mint' probeert het bedrijf consumenten een tool aan te reiken om een overzicht te genereren van hun financiële toestand en naderhand maatregelen voor te stellen dewelke financiële optimalisatie toelaten.
Credit Karma (10% omzet): Deze recente overname biedt klanten de mogelijkheid om gepersonaliseerde leningaanvragen te ontvangen afhankelijk van de consument zijn kredietscore. Intuit werkt hiervoor samen met een gereguleerde partnerbank.
Protax (4% omzet): Dit segment biedt professionele boekhouders een performante tool aan om de boekhouding voor derde partijen op een zo efficient mogelijke wijze te voltooien.
Bron: Jaarverslag Intuit 2021
Robuuste voorlopige jaarresultaten bij Intuit, met aanhoudende sterkte in de twee grootste divisies van de groep. Aangezien de klanten van het bedrijf voornamelijk kleine en middelgrote ondernemingen zijn uit de VS, is er wel een zekere verstrengeling met de algehele gezondheid van de Amerikaanse economie. Dit vormt een duidelijke risicofactor als de Amerikaanse economie in een recessie zou terechtkomen. Een scenario dat we op dit moment niet verwachten, aangezien de laatste macro-economische cijfers nog steeds duiden op een redelijk robuuste onderliggende economische situatie in de VS.
De historische evolutie op jaarbasis oogt indrukwekkend. Niet enkel groeit de omzet van het bedrijf jaarlijks met dubbele cijfers, bovendien genereert het bedrijf een zeer gezonde mate van vrije kasstromen. Daarnaast verwachten we dat omwille van schaalvoordelen en cross-selling opportuniteiten dit zal gebeuren bij stijgende operationele winstmarges. Intuit heeft onderliggend enkele zeer sterke competitieve voordelen zoals een hoge mate van switching costs en een sterk netwerk effect. We denken dan ook dat het bedrijf nog jaren van groei voor de boeg heeft.
Dit gezegd zijnde blijven we relatief sceptisch ten opzichte van de acquisitiepolitiek van Intuit. Volgens ons waren zowel de overname van 'Credit Karma' als 'Mailchimp' eerder waardevernietigend voor het bedrijf. Bovendien geeft het management maar zeer beperkte informatie over de operationele resultaten van de overgenomen entiteiten.
Op vlak van waardering noteert het bedrijf aan een verwachte k/w van ongeveer 33 (op adjusted non-gaap basis) en 61 (op gaap basis), De reden dat deze ratio zo sterk verschilt is de hoge mate van 'stock based compensation'. Een fenomeen dat we jammer genoeg wel vaker zien bij sterk groeiende Amerikaanse techbedrijven. Afhankelijk van welke parameter je gebruikt geeft ons dit een peg ratio van tussen de 3,3 en 5,1. Noteer wel dat de waardering van het bedrijf sterk wordt beïnvloed door de verwachte groeivoet van het bedrijf, dewelke we voor de komende 5 jaar schatten op meer dan 12%. Hierdoor is dit aandeel volgens ons enkel geschikt voor investeerders met een hoger risicotolerantieprofiel.
Aan de huidige beurskoers blijft het advies op 'houden'.
-
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 E |
Omzet | 7,68 | 9,63 | 12,73 | 14,37 | 16,29 | 18,26 |
Operationele winst | 2,18 | 2,50 | 2,57 | 3,14 | 3,63 | 7,29 |
Nettowinst | 1,83 | 2,06 | 2,07 | 2,38 | 2,96 | 5,48 |
Boekwaarde per aandeel | 18,69 | 36,12 | 58,32 | 61,58 | 65,78 | 74,78 |
Winst per aandeel | 6,99 | 7,65 | 7,38 | 8,49 | 10,58 | 19,34 |
Koers/Winst | 44 | 69 | 62 | 60 | 61 | 33 |
Dividend | 2,12 | 2,36 | 2,72 | 3,12 | 3,60 | 3,60 |
Dividendrendement | 0,69% | 0,45% | 0,60% | 0,61% | 0,56% | 0,57% |
Bron: Bloomberg | in USD |
Resultaten FY 2024
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Datum | Koers | Advies |
---|---|---|
17/12/2020 | 369.26 USD | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.